Поддержка
доллара со стороны ужесточения глобальных финансовых условий
Danske Bank
ожидает, что в ближайшие несколько месяцев центральным банкам придется
сосредоточиться на борьбе с инфляцией, поскольку Федеральная резервная система
США продолжит повышать процентные ставки, а ЕЦБ намерен начать повышение
процентных ставок с июля.
Danske отмечает:
“Спрос просто слишком высок по сравнению с мировыми производственными
возможностями, и центральные банки больше не могут позволить себе роскошь
смягчения политики в условиях риска ослабления инфляционных ожиданий”.
В этом контексте
Danske обращает внимание на вероятные экономические последствия смены
приоритетов центральных банков и повышения процентных ставок.
В целом, банк
ожидает, что относительные победители и проигравшие валюты будут определяться
скорее относительными финансовыми рисками и рисками роста, чем чистыми спредами
доходности.
По мнению банка:
“На наш взгляд, это приведет к существенному ужесточению финансовых
условий и призвано обеспечить пик инфляции в 2022 году, и мы уже видим, что
поведение, стремящееся к риску, сдерживается на фоне этих скоординированных
усилий ЦБ”.
Война в Украине и
ограничения по коронавирусу в Китае окажут негативное влияние на мировую
экономику. Важное влияние окажет резкий рост цен на энергоносители и продукты
питания, а также более широкий дефицит предложения, что создаст дополнительную
нагрузку на мировую экономику.
По мнению Danske,
экономика США наименее уязвима; “США выделяются как относительный
победитель, учитывая крупные сектора в энергетике, сельском хозяйстве и
обороне”.
Еврозона –
относительный неудачник
В отличие от
этого, банк также ожидает, что ЕС будет относительным неудачником с заметным
ухудшением условий торговли, особенно с учетом того, что ЕС является крупным
нетто-импортером энергии. По мнению банка, это будет оставаться ключевым
элементом, подрывающим евро.
Danske также
считает, что единая валюта не является недооцененной на текущих уровнях:
“Мы считаем, что справедливая стоимость EUR/USD составляет около 1,00, в
зависимости от используемой модели”.
В этом контексте
Danske ожидает, что евро останется уязвимым: “Мы видим скоординированное
ужесточение глобальных финансовых условий, дальнейшее циклическое ослабление
среди торговых партнеров, большой негативный шок от условий торговли для Европы
по сравнению с США и усиление доллара США”.
Евро удалось
отползти от 5-летних минимумов, и Danske рассматривает потенциальные сценарии,
которые могут привести к устойчивому восстановлению евро.
Банк отмечает:
“Основным риском для смещения EUR/USD в сторону 1,15 является ослабление
глобального инфляционного давления и рост промышленного производства”.
Банк не считает
это вероятным на данном этапе, тем более что надежды на преходящую глобальную
инфляцию утратили доверие.
Банк добавляет по EUR/USD: “Таким
образом, мы сдвигаем прогноз с 1.05 на 12М до 1.00”.
Следует отметить,
что, согласно анализу Danske, окончание войны в Украине будет большим стимулом
для евро.
Ограниченная
защита иены и швейцарского франка
Danske ожидает,
что йена пока останется слабой: “В краткосрочной перспективе глобальное
давление на рост доходности и глобальный энергетический кризис будут продолжать
оказывать давление на йену”.
Тем не менее,
компания ожидает, что иена восстановит свои позиции в среднесрочной
перспективе, особенно когда инфляция в США достигнет своего пика.
Уязвимые условия
риска также будут сдерживать потенциальные продажи иены. USD/JPY не
прогнозируется выше 130,0.
Danske не ожидает
дальнейшего ослабления швейцарского франка в краткосрочной перспективе и
ожидает возобновления роста: “В дальнейшем мы по-прежнему ожидаем
укрепления швейцарского франка против евро на фоне фундаментальных факторов и
движения в сторону ужесточения экономической политики и условий глобальной
ликвидности”.
Относительная
доходность ослабит поддержку стерлинга
Danske Bank
ожидает, что Банк Англии проведет еще три повышения ставки на 25 базисных
пунктов в этом году, что ниже, чем консенсус-прогноз рынка, предполагающий как
минимум четыре повышения ставки.
Федеральная
резервная система будет продолжать агрессивное повышение ставок в краткосрочной
перспективе, а ЕЦБ также перешел к более “ястребиной” позиции, что
будет иметь важные последствия.
Danske добавляет:
“Относительные ставки поддерживали фунт по отношению к евро в течение
некоторого времени, но теперь это не так, поскольку рынки оценивают более
агрессивное повышение ставок ЕЦБ и после “голубиных” сигналов от
Банка Англии”.
Danske считает,
что фунт недооценен, что ограничит потенциал для дальнейших продаж.
Тем не менее, не
ожидается, что британская валюта продвинется вперед, а обменный курс фунта к
доллару (GBP/USD) опустится ниже 1.20.
Источник: www.take-profit.org
