ING отмечает:
“Рыночный консенсус заключается в том, что пара EUR/USD в настоящее время
дешева, поскольку в ней уже заложена определенная степень геополитического
риска и значительное расхождение в политике ФРС и ЕЦБ”.
Такие показатели,
как паритет покупательной способности (ППС), также указывают на то, что евро
недооценен на текущих уровнях.
Однако банк
считает, что другая модель оценки указывает на то, что равновесная стоимость
намного ниже.
ING оценивает
справедливую стоимость евро на основе своей модели поведенческого равновесного
обменного курса (или BEER).
Модель использует
переменные производительности, условий торговли (экспортные цены, деленные на
импортные цены), государственного потребления и данных текущего счета для
определения равновесного уровня.
ING отмечает:
“Согласно этой модели, EUR/USD примерно на 9-10% переоценена в реальном
выражении, что говорит о том, что текущая среднесрочная справедливая стоимость
пары может быть близка к паритету”.
Модель также не
смогла учесть недавний скачок цен на нефть, что предполагает, что справедливая
стоимость в настоящее время ниже 1,00.
ING не
прогнозирует падения пары EUR/USD, но отмечает, что любое краткосрочное
восстановление без снижения цен на энергоносители сделает валюту еще более
переоцененной и уязвимой для быстрого разворота.
Цены на
энергоносители – ключевой компонент
По данным ING,
высокая зависимость Еврозоны от импорта нефти означает, что условия торговли в
регионе строго зависят от цен на нефть и другие энергоносители.
Поэтому, когда
цены на энергоносители резко меняются, это оказывает большое влияние на условия
торговли и справедливую стоимость евро.
Поэтому резкий
рост цен на нефть означает, что справедливая стоимость евро резко снизилась.
ING добавил, что
евро имеет тенденцию относительно быстро корректироваться от недооцененных или
переоцененных уровней.
Банк также
отмечает, что данные об условиях торговли, используемые в модели, обновляются
только ежеквартально. Учитывая, что цены на нефть резко выросли с конца года,
это говорит о том, что равновесная стоимость на данном этапе может быть
значительно ниже паритета.
Справедливая
стоимость евро не увеличится без существенного разворота цен на энергоносители.
По мнению ING,
“другими словами, любые мнения о существенном восстановлении справедливой
стоимости EUR/USD должны сопровождаться предположением, что цены на энергоносители
вернутся не только к доконфликтному уровню, но и к уровню перового полугодия 2021”.
ING также
отмечает, что война в Украине существенно изменила динамику нефтяного рынка: “конфликт
в Украине радикально изменил сценарий для энергетических товаров, и структурно
более высокие цены на энергоносители могут стать долгосрочным наследием этого
периода сильных геополитических потрясений”.
Источник: www.take-profit.org
