Ужесточение
финансовых условий задержит отступление доллара
Денежно-кредитная
политика неизбежно будет в центре внимания рынка в течение следующих нескольких
месяцев.
Что касается
политики Федеральной резервной системы, MUFG отмечает, что ожидания рынка
несколько изменились в надежде на то, что повышение ставок может быть
приостановлено после июля.
Банк по-прежнему
считает, что рыночные цены завышены, хотя сдвиг в ожиданиях сократил разрыв.
MUFG выражает
обеспокоенность по поводу мировой экономики. Банк отмечает: “Мы считаем, что
цены на сырую нефть и природный газ будут расти и дальше, что будет оказывать
давление на экономическую активность, в то время как слабый экономический рост
в Китае будет способствовать сохранению опасений по поводу глобального роста.
Это давление
ограничит потенциальную поддержку альтернатив доллару, а также обеспечит потенциальную
оборонительную поддержку американской валюты.
Шаг Федеральной
резервной системы по сокращению баланса путем продажи облигаций также приведет
к истощению глобальной ликвидности, и этот процесс только начался, что
увеличивает риск того, что рынки все еще самоуспокаиваются относительно
предстоящих тенденций.
Тем не менее,
MUFG считает, что майское отступление доллара является важным фактором:
“Хотя мы не уверены, что доллар США достиг поворотной точки, ценовые
действия в мае, по нашему мнению, указывают на приближение поворотной точки и
на то, что возможности для устойчивого укрепления доллара США ограничены”.
Банк по-прежнему
ожидает, что позднее в этом году ФРС станет более “голубиной”, что
приведет к более продолжительной распродаже доллара.
ЕЦБ может
отказаться от агрессивного ужесточения политики
MUFG
рассматривает политику ЕЦБ и борьбу за политику внутри центрального банка. Он
считает, что есть основания для более агрессивного ужесточения, учитывая резкий
рост инфляции, и “ястребы” будут стремиться к более решительным
действиям.
Однако существуют
серьезные риски, связанные с войной в Украине, которые будут вызывать
беспокойство в центральном банке. В этом контексте MUFG добавляет:
“Учитывая риски, связанные с внезапным прекращением поставок энергоносителей,
и риски фрагментации, характерные для еврозоны, мы подозреваем, что
“голуби” одержат верх и последует более умеренный темп
ужесточения”.
Таким образом,
существует угроза того, что евро столкнется с дальнейшими неудачами. MUFG
добавляет: “Мы не уверены, что восстановление рисков во второй половине
мая является устойчивым”.
MUFG по-прежнему
прогнозирует, что обменный курс евро к доллару (EUR/USD) в краткосрочной
перспективе опустится ниже 1,05, прежде чем вырастет до 1,1200 в следующем
году.
Йена
существенно недооценена
MUFG считает, что
иена сильно недооценена на текущих уровнях. Он отмечает, что реальный обменный
курс более чем на 15% слабее среднего пятилетнего значения, что исторически
сигнализирует о потенциальном переломном моменте. Также отмечается, что оценка
по ППС показывает, что курс доллара к иене (USD/JPY) переоценен более чем на
20%, что усиливает предпосылки для разворота.
В ближайшей
перспективе все еще существует глобальное давление, которое будет подрывать
японскую валюту”.
Он добавляет:
“Мы по-прежнему ожидаем дальнейшего роста цен на сырьевые товары, что
может означать, что явный разворот в ослаблении иены произойдет только в конце
года, но пик USD/JPY, возможно, уже достигнут”.
Фунт
стерлингов по-прежнему уязвим
Что касается
экономики Великобритании, MUFG отмечает, что правительство приняло значительный
пакет дополнительных бюджетных расходов.
Этот пакет
поддержит потребительские расходы и экономику. В этом контексте Банк Англии
(BoE) может иметь некоторые дополнительные возможности для ужесточения
денежно-кредитной политики.
Банк Англии
отмечает: “Действия правительства могут побудить Банк Англии к более
активным действиям, и мы скорректировали наш взгляд на повышение ставки еще на
25 б.п. в сентябре перед паузой в 4 квартале”.
Ужесточение
монетарной политики окажет некоторую поддержку стерлингу, но банк по-прежнему
считает, что фунт будет уязвим.
По мнению банка:
“Мы по-прежнему ожидаем, что фунт будет демонстрировать слабые результаты.
Слабый рост (несмотря на фискальную поддержку), более осторожное отношение
Банка Англии к дальнейшему ужесточению политики и повышенная неопределенность в
отношении торговли с ЕС будут продолжать оказывать давление на фунт”.
Банк также отмечает,
что глобальные политические тенденции будут иметь большое значение, и
добавляет: “Ужесточение финансовых условий также сделает фунт уязвимым в
краткосрочной перспективе”.
MUFG ожидает, что
курс евро к фунту (EUR/GBP) будет расти в среднесрочной перспективе.
Китай важен
для сырьевых валют
MUFG по-прежнему
осторожен в отношении австралийского доллара в краткосрочной перспективе,
однако он видит возможности для более сильного ралли позднее в этом году,
особенно с учетом возможности улучшения условий в китайской экономике.
Это окажет
поддержку валюте за счет роста австралийского экспорта, а также ограничит
возможности для более широкой поддержки доллара США.
Согласно
прогнозу, курс австралийского доллара к доллару США (AUD/USD) укрепится до 0,75
в 12-месячной перспективе.
Что касается
канадского доллара, MUFG отмечает потенциальную уязвимость в жилищном секторе
из-за высокого уровня заимствований.
Это сделает
экономику более чувствительной к повышению процентных ставок и потенциально
ограничит возможности Банка Канады по повышению процентных ставок, а также
ограничит поддержку канадской валюты.
Банк по-прежнему
прогнозирует снижение курса доллара к канадскому доллару (USD/CAD) до 1,22 в
12-месячной перспективе.
Несмотря на
высокие цены на нефть, MUFG понизил свои прогнозы по норвежской кроне на фоне
опасений по поводу ужесточения финансовых условий.
Источник: www.take-profit.org
