“Когда-нибудь
рецессия наступит, но текущие данные указывают на положительную, а не
отрицательную сторону”, – говорит Стивен Галлахер, руководитель отдела
исследований в Северной и Южной Америке Société Générale в Нью-Йорке.
Этот призыв
прозвучал на фоне продолжающихся спекуляций о том, что американская экономика
обречена на замедление, которое в конечном итоге приведет к рецессии, отчасти
благодаря ожиданиям скорого повышения процентных ставок в США.
Эти предположения
являются ключевым предметом споров на финансовых рынках, которые продолжают
бороться с депрессивными настроениями на фоне растущей мировой инфляции, войны
и ужесточения процентных ставок центральными банками.
Однако Soc Gen
ежедневно обновляет свои модели прогнозирования и пока не находит причин для
беспокойства, поскольку поступающие данные остаются позитивными, и ни один из
них не превзошел сильные данные по розничным продажам, опубликованные 17 мая.
Апрельские
розничные продажи выросли на 0,9%, и экономисты предположили, что эти данные
мало свидетельствуют о том, что американские потребители склоняются перед лицом
растущей инфляции, предпочитая продолжать расходовать сбережения, накопленные
во время пандемии.
“Это еще не
свидетельство разрушения спроса. Это существенный рост для экономики с уровнем
безработицы 3,6%”, – говорит Галлахер, который также отмечает, что показатель
занятости в несельскохозяйственном секторе в апреле увеличился на 428 тыс.
человек, а промышленное производство выросло на 1,1% по сравнению с предыдущим
месяцем.
Но, конечно,
перспективы не столь однозначны, особенно учитывая, что рынок теперь ожидает
повышения ставок почти на 200 базисных пунктов в течение оставшейся части 2022
года, и ФРС не сопротивляется этому ожиданию.
Повышение
процентных ставок увеличивает стоимость заимствований и, в конечном счете,
замедляет экономическую активность с целью охлаждения инфляции. Но если
повышать ставки слишком быстро и слишком высоко, ФРС неизбежно рискует
переборщить, что приведет к спаду экономики, так называемой “жесткой
посадке”.
Soc Gen ожидает,
что ФРС проведет “пару” повышений ставок на 50 базисных пунктов и
начнет сокращение баланса в июне.
“За
сочетанием усилий по ужесточению денежно-кредитной политики нужно следить
больше, чем за повышением ставок”, – говорит Галлахер. “Если говорить
только о ставках, то денежно-кредитная политика не близка к нейтральной, и
переход к нейтральной политике не должен бросить вызов росту”.
Однако, он
признает, что “ограниченный опыт сокращения баланса предполагает, что мы
все должны быть скромнее”.
Маржа прибыли
корпораций – ключевой фактор в модели прогнозирования Soc Gen – тем временем
достаточно велика, чтобы предположить, что рецессия маловероятна.
“При
исторически высокой марже компании по-прежнему заинтересованы в найме и
инвестициях. Действительно, спрос на персонал остается невероятно
высоким”, – говорит Галлахер.
“Со
временем, на фоне повышения ставки ФРС, пика инфляции и растущего давления на
заработную плату (давящего на маржу), вероятность рецессии должна возрасти.
Вопрос в том, когда. На данный момент ФРС считает, что экономика устойчива к
дальнейшему повышению ставок. Мы с этим согласны”, – добавляет он.
Источник: www.take-profit.org
