>
Фото: НБУ
Фахівці Міжнародного валютного фонду (МВФ) запропонували Національному банку України вивчити можливість подальшого знецінення реального ефективного обмінного курсу національної валюти для скорочення дефіциту платіжного балансу за поточними операціями, як зазначено в документах першого перегляду програми розширеного фінансування EFF, опублікованих на сайті Фонду, що підтверджує повідомлення ЗМІ про таку розмову.
"Національний банк України визнав результати оцінки зовнішнього сектору, проведеної експертами, але вважав, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є перебільшеною, зазначивши, що стандартні моделі поточного рахунку не відповідають умовам воєнного часу", – вказано у документі МВФ.
"Влада підкреслила, що дефіцит поточного рахунку переважно відображає збільшений бюджетний дефіцит, необхідний для покриття військових витрат, водночас наголосивши, що ризики для зовнішньої позиції пом’якшуються значною часткою пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів", – пояснили у Фонді позицію Нацбанку та уряду.
У МВФ зазначили, що для нормалізації платіжного балансу за поточними операціями України у середньостроковій перспективі необхідна фіскальна консолідація, включаючи цілеспрямовані податкові заходи для обмеження імпорту певних товарів, зокрема невеликих посилок. На думку Фонду, така політика, разом із поступовим послабленням валютних обмежень та підвищенням гнучкості обмінного курсу, сприятиме скороченню зовнішніх дисбалансів, зростанню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона в оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику зауважила, що реалізація ризиків, пов’язаних із війною на Близькому Сході, зокрема зростання світових цін на енергоносії та збільшення невизначеності, зумовила необхідність тимчасового збільшення обсягів валютних інтервенцій для підтримки стабільних ринкових умов. Це, своєю чергою, призвело до очікуваного невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на $2,88 – 3,08 млрд.
"Незважаючи на складні умови, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року, що свідчить про ефективне впровадження НБУ режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його прихильність до поступового переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом", – зазначено у меморандумі.
Нацбанк обіцяє й надалі продовжувати застосовувати підхід до валютних інтервенцій, спрямований на посилення ролі обмінного курсу як поглинача шоків, водночас запобігаючи надмірній його волатильності.
"НБУ наголосив, що, враховуючи структурний дефіцит валюти у приватному секторі та значний зовнішній приплив до державного сектору, його роль у посередництві потоків валюти на ринок залишається критично важливою для впорядкованого функціонування ринку", – описав Фонд позицію Нацбанку.
Українська сторона, згідно з оновленим меморандумом, зобов’язується до кінця серпня провести комплексний аналіз валютних заходів, реалізованих на сьогоднішній день, та продовжити роботу над механізмами перехідного періоду, зокрема оцінює можливі зміни до законів про валюту та про НБУ з метою забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час воєнного стану.
У свою чергу МВФ вважає, що валютна лібералізація має залежати від виконання ключових передумов, включаючи глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійку фінансову стабільність, водночас збалансовуючи їх з економічними потребами.