ING отмечает, что
мировые центральные банки были вынуждены придерживаться “ястребиной”
позиции: все крупные банки ожидают, что Банк Японии повысит процентные ставки.
Ставки также повышались быстрее, чем ожидалось несколько месяцев назад, и
ожидания в отношении конечной ставки также еще более возросли.
ING добавляет,
что у банков мало выбора, кроме как сдерживать рост, чтобы снизить инфляцию. Он
отмечает: “Не имея возможности повлиять на предложение в экономике,
центральные банкиры сейчас сосредоточены на замедлении спроса с помощью
ограничительной монетарной политики. Рецессии будут восприниматься как меньшее
из двух зол”.
В этих условиях
валюты, чувствительные к глобальному экономическому циклу, как правило,
страдают, в то время как доллар укрепляется, особенно на фоне серьезных
опасений вокруг российского энергетического кризиса.
На данном этапе ING ожидает, что доллар США сохранит сильный
тон, особенно при наличии оборонительной поддержки: “Доллар остается в
выигрыше – его поддерживают и “ястребиная” ФРС, которая будет рада
поднять учетную ставку до 4%, и энергетическая независимость США. Доллар сейчас
выглядит главной безопасной валютой”.
Спекуляции на
тему интервенции растут
Индекс доллара
укрепился до самого высокого уровня за 20 лет, а курс доллара к иене (USD/JPY) подскочил до 24-летнего максимума в районе 145,00.
ING отмечает, что
спекуляции на рынке относительно вмешательства стран Большой семерки с целью
обратить вспять укрепление доллара усилились, и все чаще упоминается соглашение
Плаза 1985 года.
Банк скептически
оценивает реалистичность такого шага по ограничению или обращению вспять роста
доллара на данном этапе: “Чтобы быть эффективным сегодня, такое соглашение
потребовало бы от ФРС начать смягчение денежно-кредитной политики. А такой
разворот представляется маловероятным в этом году. Вместо этого больший риск,
вероятно, заключается в том, что доллар еще больше устремится вперед”.
В статье
отмечается возможность дальнейшего роста доллара на 5% по всем направлениям.
Евро все еще
уязвим на опасениях по поводу энергоносителей
ING ожидает, что
ЕЦБ повысит ставки, но темпы повышения ставок, вероятно, будут несколько
медленнее, чем у ФРС.
ING также
обращает внимание на основные понижательные риски для еврозоны, связанные с
энергетическим кризисом. Он отмечает, что “энергетический кризис в Европе
и надвигающаяся рецессия в Еврозоне означают, что еще слишком рано рассчитывать
на устойчивый разворот EUR/USD в этом году”.
В целом, он
ожидает, что пара EUR/USD будет торговаться около паритета, но с
риском снижения до 0,9500.
Контрастные
настроения в отношении иены и Швейцарии
ING ожидает, что
спреды доходности будут продолжать подрывать иену. Он отмечает: “Банк
Японии звучит как всегда “голубино”. Спрэды процентных ставок USD-JPY сейчас превышают 3% и предполагают, что японским инвесторам в облигации
будет трудно хеджировать валютные инвестиции в США”.
ING по-прежнему
ожидает, что пара USD/JPY отступит от текущих уровней.
В отличие от
этого, ING ожидает, что
Швейцарский национальный банк будет придерживаться более “ястребиной”
позиции, поскольку он стремится направить франк на укрепление в номинальном
выражении, чтобы сохранить стабильный реальный обменный курс.
По мнению ING, “справедливо ожидать повышения
ставки ШНБ на 75 б.п. в конце сентября, а “ястребиный” настрой должен
означать, что в ближайшие месяцы он продолжит снижать курс EUR/CHF – до 0,95″.
Зарубежные
инвесторы беспокоятся по поводу стерлинга
ING отмечает, что
доходность облигаций Великобритании резко выросла за последние несколько
недель, а стерлинг продолжает страдать, несмотря на скачок доходности и
“ястребиную” риторику Банка Англии.
Он добавляет:
“Мы обеспокоены тем, что если ястребиная политика Банка Англии не может
оказать значительную поддержку фунту стерлингов, то что же тогда может?”.
ING рассматривает
причины падения долговых обязательств. Он добавляет: “Распродажа облигаций
свидетельствует о том, что международным инвесторам не нравится ни: i) планы Банка Англии начать продажу
облигаций, ни ii) вероятный
план нового премьер-министра Лиз Трасс по предоставлению крупной
государственной поддержки без финансирования”.
ING также
ожидает, что стерлинг будет уязвим по причине риска: “Как валюта, чувствительная
к росту, стерлинг, вероятно, останется под давлением, поскольку Европа и
Великобритания вступают в рецессию.
ING видит риск
снижения GBP/USD до 1,10 перед потенциальным возвращением
выше 1,2000 в следующем году.
Что касается
курса фунта стерлингов к евро (GBP/EUR), он отмечает:
“Ни евро, ни фунт сейчас не выглядят привлекательными”.
Опасения
глобального роста подрывают блок сырьевых товаров
ING ожидает, что
сырьевые валюты будут испытывать трудности в краткосрочной перспективе под
влиянием опасений по поводу глобального роста.
Он считает, что
канадский доллар имеет лучшие позиции среди сырьевого блока; “луни
остается наиболее привлекательной сырьевой валютой в среднесрочной перспективе
благодаря ограниченной подверженности Европе и Китаю, а также привлекательному
переносу”.
В отличие от
этого, он ожидает, что австралийскому и новозеландскому долларам будет трудно
продвинуться вперед в краткосрочной перспективе, особенно учитывая их
подверженность влиянию Китая.
По его мнению,
значительного восстановления этих двух валют придется ждать до 2023 года.
Источник: www.take-profit.org
