Краткосрочная
поддержка доллара со стороны опасений глобальной рецессии
MUFG ожидает, что
в ближайшие несколько месяцев финансовые условия будут сложными, а центральные
банки будут вынуждены ужесточать требования для сдерживания инфляции. Это
повышение процентных ставок будет продолжать подрывать перспективы роста и
держать акции в обороне.
Общее доверие к
мировой экономике может ухудшиться, а общие тенденции инфляции затруднят ФРС
изменение курса политики.
Уровень ставок,
необходимый для борьбы с инфляцией, будет вызывать дальнейшие опасения
относительно глобального роста, поэтому аппетит к риску останется уязвимым.
Доллар будет
стремиться получить оборонительную поддержку, когда аппетит к риску снизится.
По мнению MUFG:
“Ужесточение финансовых условий, вероятно, будет способствовать
дальнейшему росту спроса на доллар США по мере снижения акций и усиления
неприятия риска”.
Смягчение
политики ФРС реально в следующем году
Что касается
политики Федеральной резервной системы, банк отмечает, что рыночные ставки в
США сейчас более тесно связаны с эффективным руководством ФРС.
Это будет
ограничивать возможности для дальнейшей покупки доллара на основе доходности,
хотя банк все еще считает, что в краткосрочной перспективе есть возможности для
дальнейших покупок в США.
Банк отмечает,
что “окно для укрепления доллара США еще не закрыто”.
В более
долгосрочной перспективе MUFG ожидает, что ФРС сможет сделать паузу в конце
этого года и что к середине 2023 года появится возможность для некоторого
смягчения политики.
В этом контексте,
учитывая, что рынки смотрят вперед, MUFG ожидает, что тенденция к укреплению
доллара изменится до конца 2022 года и станет более четкой в 2023 году.
Газовая
уязвимость Еврозоны, риски EUR/USD опускаются ниже паритета
Последствия очень
высоких цен на газ и риск дальнейшего ущерба для экономики Еврозоны являются
краеугольным камнем взгляда банка на евро.
Он отмечает:
“Мнение MUFG относительно цен на природный газ заключается в том, что мы,
скорее всего, увидим дальнейшие резкие движения вверх в третьем квартале,
поскольку нам нужно будет достичь уровня “разрушения спроса”, чтобы
устранить дисбаланс спроса и предложения”.
По мере роста цен
на газ, банк также считает, что риски рецессии возрастут, что окажет
понижательное давление на евро.
Банк добавляет:
“Нарушение паритета в паре евро/доллар теперь является достоверным риском
в краткосрочной перспективе, поскольку условия на финансовых рынках остаются
неблагоприятными”.
Банк
предполагает, что условия риска будут постепенно улучшаться по мере того, как
инфляция начнет улучшаться, что увеличит потенциал роста евро после третьего и
четвертого кварталов этого года.
Распродажа
иены ослабнет
MUFG отмечает,
что ожидания ФРС ужесточились более агрессивно, чем ожидалось ранее, и что рост
доходности в США будет продолжать подрывать иену.
Тем не менее,
банк считает, что возможности для дальнейшей продажи иены ограничены, учитывая
степень ужесточения, заложенную в цену; “мы по-прежнему считаем, что
глобальные факторы в целом и доходность в частности не станут мощным
катализатором для продажи иены во втором полугодии, как это было в первом
полугодии”.
Банк добавляет:
“В целом, макро- и финансовый фон указывает на снижение курса USD/JPY, а
не на его рост”.
Слабые
фундаментальные показатели подрывают стерлинг
MUFG выражает
неуверенность в экономических перспективах Великобритании, что неизбежно будет
препятствовать стерлингу. Что касается роста, то он отмечает: “Прогноз
ОЭСР по росту в 2023 году был поставлен на ноль процентов – хуже дела обстоят
только у России”.
MUFG ожидает еще
два повышения ставки на 25 базисных пунктов в августе и сентябре перед паузой,
хотя отмечает, что в августе может быть более значительное повышение и пауза на
уровне 2,00%.
Учитывая
глобальные тенденции к повышению процентных ставок, банк не видит особой
поддержки для стерлинга со стороны доходности.
Банк также
указывает на очень слабую торговую позицию после того, как Великобритания
зафиксировала дефицит текущего счета в размере 8,3% ВВП в первом квартале 2023
года, что является самым большим дефицитом по крайней мере с 1955 года, а
реальный экспорт сократился на 4,4%.
Он добавляет:
“Ужасные данные по счету текущих операций за первый квартал, вероятно, еще
больше подорвут настроения британского фунта”.
Стерлинг также
будет оставаться чувствительным к глобальным рискам. Он добавляет: “Риски
для GBP/USD в 3 квартале будут понижательными, поскольку фунт имеет тенденцию
демонстрировать низкие показатели при ужесточении финансовых условий”.
Однако он
считает, что в следующем году, когда условия начнут улучшаться, можно будет
почувствовать облегчение.
Фунт/евро, по
мнению экспертов, не продвинулся вперед, но восстановление GBP/USD вполне
реально в следующем году по мере ослабления доллара.
Товарные
валюты медленно восстанавливаются
MUFG отмечает,
что существуют очень сильные ожидания относительно повышения процентных ставок
в Австралии, Новой Зеландии и Канаде.
Он не считает,
что эти ожидания будут оправданы центральными банками, что могло бы подорвать
местные валюты, но MUFG также ожидает, что произойдет снижение ожиданий ФРС,
что ограничит воздействие.
В отношении
австралийского доллара он отмечает: “Рынок в настоящее время настроен на
повышение ставки РБА примерно на 225 б.п., что, по нашему мнению, не
произойдет. Но то же самое произойдет и с ФРС, и это станет катализатором для
более широкого разворота силы доллара США, что поможет поднять AUD/USD”.
Банк также
ожидает, что новозеландский доллар будет поддерживаться ростом цен на продукты
питания и восстановлением экономики Китая.
Банк ожидает, что
канадскому доллару будет мешать высокий уровень задолженности домохозяйств, что
повышает его чувствительность к повышению процентных ставок.
Источник: www.take-profit.org
