Nordea отмечает, что в этом году произошла значительная переоценка процентных ставок в США и Европе.
По мнению банка, “центральные банки отступили от прежнего довольно агрессивного рыночного ценообразования, а публикации экономических данных США показали, что американская экономика не испытывает острой необходимости в снижении ставок”.
Nordea также отмечает, что усиление напряженности на Ближнем Востоке послужило напоминанием о том, что существуют и повышательные инфляционные риски.
Что касается процентных ставок, то Nordea не внесла существенных изменений в свои прогнозы, однако в ожиданиях наметился явный перекос, который может иметь значение для среднесрочных изменений на рынках облигаций и валют.
Что касается Федеральной резервной системы, то Nordea прокомментировала: “Мы по-прежнему прогнозируем сокращение ставки ФРС на 100 б.п. в этом году, причем первый шаг будет сделан в марте, но это скорее связано с “голубиными” сигналами ФРС на декабрьском заседании, а не с тем, как мы видим развитие экономики США. Риски явно склоняются в сторону более позднего начала и меньшего количества сокращений”.
В противоположность этому, рассматривая ЕЦБ, мы отмечаем: “ЕЦБ почти в унисон утверждает, что в ближайшее время не следует ожидать снижения ставок. Мы все еще видим первый шаг в июне, 25 б.п., и ежеквартальное снижение ставки на 25 б.п. с этого момента, но риск заключается в более раннем начале и более резком снижении”.
Если ФРС начнет снижать ставки позже, а ЕЦБ – раньше, доллар может оказаться сильнее, чем прогнозируется.
Nordea ожидает лишь ограниченного дальнейшего роста доходности облигаций, что ограничит возможности для покупки доллара.
Банк также полагает, что состояние мировой экономики будет оказывать ключевое влияние на валютные рынки.
Банк отмечает теорию “улыбки”, согласно которой доллар США имеет тенденцию укрепляться как при очень сильной, так и при очень слабой экономике (во время рецессии или сильного неприятия риска).
Nordea добавляет: “Более того, согласно этой теории, доллар США хуже себя чувствует, когда экономические прогнозы для остального мира лучше, чем для экономики США”.
В целом, по мнению Nordea, условия будут относительно благоприятными: “Мы считаем, что снижение ставок во всем мире продолжит поддерживать экономическую активность и настроения, связанные с риском, снижая привлекательность доллара США с точки зрения безопасной валюты”.
Nordea также видит потенциальное влияние ноябрьских президентских выборов: “Геополитические проблемы и исход президентских выборов в США могут оказать положительное влияние на доллар США”.
В краткосрочной перспективе, если Трамп одержит победу, что представляется весьма вероятным сценарием, Nordea видит возможность для доллара получить выгоду от своего статуса “безопасной валюты”.
Однако в более долгосрочной перспективе банк считает, что отсутствие фискального контроля может подорвать доллар в случае победы Трампа.
Банк указывает на риск нестабильной торговли на валютных рынках по экономическим и политическим причинам.
Что касается японской валюты, то банк ожидает чистой прибыли: “Мы ожидаем, что нормализация денежно-кредитной политики в Японии начнется в этом году. Повышение ставок в Японии в сочетании со снижением ставок в других странах должно привести к укреплению японской йены”.
Прогноз USD/JPY на конец 2024 года сохраняется на уровне 130 против 145 через три месяца.
Прогнозы по фунту стерлингов повышены
Банк не делает нового анализа экономики Великобритании или фунта стерлингов.
Тем не менее, произошел значительный сдвиг в долгосрочных прогнозах по фунту, предположительно на основе более сильных фундаментальных показателей Великобритании и потенциального сопротивления Банка Англии снижению процентных ставок.
Прогноз по EUR/GBP на конец 2024 года был снижен до 0,84 с 0,88 ранее, и банк ожидает, что этот уровень сохранится в конце 2025 года по сравнению с предыдущим прогнозом в 0,90.
Nordea повысил свои 6-месячные прогнозы по норвежской и шведской валютам, хотя долгосрочные прогнозы остались без изменений.
Источник: www.take-profit.org
