Экономическое
превосходство США продолжится
РБК отмечает, что
в ближайшей перспективе доллар получит поддержку от ужесточения мер Федеральной
резервной системы.
Банк также
рассматривает среднесрочную перспективу для доллара в случае ослабления
экономики США.
Если произойдет
серьезное ухудшение как в США, так и в остальном мире (RoW), банк ожидает, что
американская валюта получит поддержку. Он отмечает: “Когда США и остальной
мир находятся в состоянии рецессии, доллар США, как правило, демонстрирует
превосходство в той степени, в которой он торгуется как прокси для снижения
риска. Это превосходство более заметно, когда облигации и акции продаются
вместе”.
Банк считает, что
показатели стран Западной Европы по сравнению с США являются решающим фактором,
и у доллара будут возможности для ослабления, если США окажутся ниже своих
показателей.
Однако, по мнению
РБК, “мы считаем, что Западная Европа все еще готова циклически опережать
США, даже если темпы роста в США замедлятся”.
В этом контексте,
добавляет издание, “нам трудно поверить в этот аргумент в пользу
долгосрочной медвежьей позиции доллара США”.
Рассматривая 2023
год в целом, банк в целом нейтрально относится к перспективам доллара США,
поскольку экономика США замедляется.
Однако он
добавляет, что потенциал сбалансирован, учитывая высокую оценку доллара:
“Основным риском снижения курса доллара США является циклический
недостаток производительности, который наступит скорее раньше, чем позже”.
Падение евро
ниже паритета неустойчиво
Что касается
евро, то банк в целом придерживается медвежьей позиции по евро, но все же
удивлен масштабами и скоростью недавнего падения и отмечает: “Нелегко
представить убедительную фундаментальную историю”.
Банк добавил:
“Перспективы роста в Европе, несомненно, выглядят хуже, чем в США, хотя мы
считали так уже некоторое время, но все равно были удивлены скоростью
движения”.
В этом контексте
банк считает, что дальнейшее ослабление евро до или ниже паритета может быть
неустойчивым; “чем быстрее мы к этому придем, тем более вероятно, что мы
получим откат/короткое сжатие при малейших положительных или отрицательных
новостях по евро или доллару”.
Банк по-прежнему
видит мало возможностей для сильного отскока евро в течение следующих
нескольких месяцев.
По словам банка:
“Мы по-прежнему уверены в том, что евро циклически недооценен, и для того,
чтобы изменить эту точку зрения, должны произойти значительные изменения (война
в Украине, цены на сырьевые товары, увеличение фискальной поддержки)”.
Он прогнозирует
снижение курса евро к доллару (EUR/USD) до 0,97 в начале следующего года, но
также ожидает восстановления курса EUR/USD в течение 2023 года.
Спреды
доходности будут продолжать подрывать иену
Что касается
иены, то, по мнению RBC, рост курса USD/JPY был обусловлен спекулятивными
покупками доллара за пределами Японии.
РБК ожидает, что
следующим фокусом станет продажа иены внутри Японии, особенно с учетом спредов
доходности. Он добавляет: “Поскольку цикл ужесточения ФРС продолжается,
увеличивая затраты на хеджирование для инвесторов, базирующихся на японской
йене, мы ожидаем дальнейшей волны покупок USD/JPY внутри Японии”.
Даже если Банк
Японии санкционирует ограниченный разворот политики, мы ожидаем, что общие
спреды доходности будут препятствовать значительному восстановлению иены до тех
пор, пока на рынке не начнутся разговоры о смягчении политики ФРС.
Резюмируется:
“Мы по-прежнему ожидаем резкого роста USD/JPY в 2022 году, хотя сейчас мы
начинаем предварительно планировать разворот в 2023 году, поскольку разговоры о
рецессии и возможном смягчении политики ФРС становятся все громче”.
Дальнейшее
укрепление швейцарского франка
РБК повысил свои
прогнозы по швейцарскому франку после изменения политики Швейцарского
национального банка в июне.
ИТ добавляет:
“После того, как ШНБ повысил ставки впервые за 15 лет, угроза интервенции
отпала. На текущем фоне, когда на рынке все еще сохраняется чистый дефицит CHF,
растут опасения рецессии, а поток хеджирования, который, по нашему мнению,
подрывает JPY, намного меньше, мы считаем, что у CHF есть больше возможностей
для ралли”.
Курс доллара к
франку (USD/CHF) в течение прогнозного периода не превышает паритета.
Фундаментального
облегчения для стерлинга нет
РБК ожидает
нестабильную торговлю стерлингом в течение следующих нескольких месяцев с
волатильностью ожиданий по процентным ставкам, поскольку выходящие данные
показывают, что инфляция продолжает ускоряться в то время, когда темпы роста
ухудшаются.
В целом, банк
ожидает, что риски снижения будут преобладать: “В целом, мы ожидаем, что
рыночные ожидания по ставкам вернутся к более раннему, более низкому пику,
поскольку становится ясно, что окно для агрессивного ужесточения закрывается по
мере замедления роста”.
В среднесрочной
перспективе банк сохраняет медвежий настрой в отношении стерлинга. Тем не
менее, краткосрочные прогнозы по EUR/GBP были немного снижены из-за уязвимости
евро.
В следующем году
EUR/GBP прогнозируется на уровне 0,90.
Товарным
валютам мешает глобальный спад
RBC ожидает
дальнейших трудностей для канадского доллара, поскольку повышение ставок Банком
Канады приведет к значительным стрессам в национальной экономике. Банк
добавляет: “Учитывая риски снижения темпов роста, начинающиеся во второй
половине 2022 года и ведущие к мягкой рецессии в следующем году, поскольку
агрессивное повышение ставок влияет на задолжавшего канадского потребителя и
рынок жилья, мы ожидаем, что CAD останется под давлением”.
Банк также с
осторожностью относится к австралийскому доллару, поскольку рыночные ожидания,
связанные с повышением ставки Резервного банка, считаются слишком высокими.
Хотя это касается большинства основных валют, к австралийской валюте это
особенно применимо.
Источник: www.take-profit.org
