Socgen отмечает,
что за последние несколько месяцев произошло заметное и значительное увеличение
волатильности во всех классах активов. Она добавляет: “В условиях растущих
опасений рецессии и потрясений на рынках, вызванных пандемией, потрясениями в
цепочках поставок, политикой нулевого котирования в Китае, ростом цен на
энергоносители и войной в Украине, мы переживаем самый продолжительный период
высокой волатильности со времен европейского долгового кризиса десятилетней
давности”.
Высокая
волатильность будет способствовать сохранению в целом оборонительной позиции
глобальных трейдеров в краткосрочной перспективе.
По мнению Socgen,
эти тенденции будут поддерживать доллар, в то время как чувствительные к риску
валюты останутся уязвимыми.
Потенциальный
пик американской валюты в 3 квартале 2022 года
Что касается
фундаментальных показателей, Socgen по-прежнему не склонен называть пик доллара
на данном этапе; “пока не появятся признаки того, что инфляция достигла
своего пика, рост замедляется, конец ужесточения ФРС не за горами, а рынки
успокаиваются, мы опасаемся продавать доллар”.
Банк ожидает, что
американская валюта получит дальнейшую поддержку, пока доходность растет. Он
отмечает: “ФРС продолжает ужесточение, и доллар, скорее всего, достигнет
пика после роста доходности, чем до него”.
Банк также
настороженно относится к сезонным тенденциям и рискует столкнуться с серьезной
тенденцией снижения риска в летний период.
Банк добавляет:
“Поэтому более стабильные рынки акций, вероятно, тоже являются условием.
И, откровенно говоря, начало лета – не лучшее время для таких поисков”.
Socgen выражает
некоторую уверенность в том, что после лета тенденции начнут меняться, и
доллар, скорее всего, будет терять позиции: “Мы считаем, что условия для
этого могут возникнуть в сентябре, после завершения сезона летних расходов,
когда прогноз денежно-кредитной политики должен измениться”.
Опасения по
поводу поставок газа для курса евро (EUR)
Socgen отмечает,
что общие спреды доходности должны измениться в пользу евро в течение следующих
нескольких месяцев, поскольку ЕЦБ будет ужесточать политику и отказываться от
нулевых процентных ставок.
Банк отмечает,
что при прочих равных условиях евро должен выиграть, если произойдет сужение
спредов.
Однако он очень
обеспокоен войной в Украине и риском серьезных перебоев с поставками газа, что
нанесет большой ущерб экономике Еврозоны и поставит планы ЕЦБ по ужесточению
политики под серьезную угрозу.
Такая комбинация
подорвет евро, а также окажет поддержку доллару.
Он добавляет:
“Крупное и продолжительное сокращение поставок газа приведет к рецессии и
уничтожит любую надежду на выход из нулевой границы. Пара EUR/USD, вероятно,
упадет до 0,90-0,95 в первую очередь, а повышенная волатильность мировых цен на
активы окажет поддержку доллару по всему миру”.
В целом, Socgen
ожидает, что этого сценария удастся избежать, и что ЕЦБ сможет повысить ставки,
даже если война в Украине все еще будет продолжаться к середине следующего
года.
Тем не менее,
банк ожидает, что война в Украине предотвратит восстановление пары EUR/USD до
уровня выше 1,10 до следующего года.
Однако он
прогнозирует более резкие потери доллара в течение 2023 года, а через 12
месяцев EUR/USD достигнет отметки 1,20.
Динамика иены
связана с мировой экономикой
По мнению Socgen,
иена существенно недооценена, и любой резкий спад в мировой экономике вызовет
быстрое разворачивание шортов по иене.
Если мировая
экономика будет идти своим чередом, то наиболее вероятным результатом будет
более умеренное восстановление иены после того, как доходность в США достигнет
своего пика.
Банк добавляет:
“Если мы пойдем по сценарию “жесткой посадки” в следующем году,
то самым прямым последствием для валюты будет обвал USD/JPY. В базовом варианте
наши прогнозы предполагают возвращение в диапазон 120-130″.
Явная и
настоящая опасность для стерлинга, долгосрочная угроза паритета фунт/евро
Socgen сохраняет
очень осторожную позицию в отношении фунта стерлингов на фоне заметно слабых
фундаментальных показателей.
По мнению банка,
“Великобритания находится в опасности стать в следующем году самой
медленно растущей крупной развитой экономикой, с самым высоким уровнем инфляции
и самым большим дефицитом текущего счета”.
Банк добавляет:
“Это довольно большая коллекция, и она представляет собой явную угрозу для
фунта”.
Банк
рассматривает базовую динамику стерлинга по отношению к евро и отмечает, что в
долгосрочной перспективе наблюдается постепенное снижение курса из-за разницы в
инфляции.
Если инфляция в
Великобритании выше, чем у торговых партнеров, реальный обменный курс будет
укрепляться, если валюта неподвижна в номинальном выражении.
Будет ощущаться
давление, чтобы исправить это постепенным обесцениванием стерлинга. Учитывая
слабые фундаментальные показатели Великобритании, Socgen отмечает: “Если
экономика нуждается в более слабой валюте для восстановления международных
платежей и более слабом росте занятости для замедления спроса и роста
заработной платы, то, вероятно, она также “нуждается” в более слабой
валюте в реальном выражении”.
Socgen считает,
что после референдума по Brexit в 2016 году снижение курса фунта стерлингов к
евро до паритета было нереальным, но устойчивая неудовлетворительная динамика
Великобритании может сделать это реальной возможностью в течение следующих
нескольких лет.
В более
краткосрочной перспективе Socgen прогнозирует, что курс GBP/EUR составит 1,12
ко второму кварталу 2023 года 0,90 для EUR/GBP.
Источник: www.take-profit.org
